二级市场为何不肯为新茶饮“买单”了？

红餐网 3天前

“这反应了目今市场关于茶饮这一营业模式的漠视。”

新茶饮品牌们预想中的资源盛宴狂欢，并未准期到来。shi-ye-tou-tiao-cn

8月14日，港交所信息显示，沪上姨妈招股书已失效。至此，包括7月初招股书失效的蜜雪冰城、古茗在内，2024年三家冲刺港交所的新茶饮公司的上市历程均遭遇挑战。shiyetoutiao.cn

凭证港交所规则，申报港股IPO企业在递表6个月内未有希望，意味着其上市申请的处置惩罚限期已过，但可通过更新资料重新申请激活上市程序。对此，蜜雪冰城、古茗以及沪上姨妈的投资人均体现，将重新递交质料。

招股书的失效，虽然并不料味着上市妄想失败，却也从一个侧面反应着资源市场关于茶饮行业的态度。

事实，关于已上市的茶饮品牌来说，日子也说不上好过。

今年4月，茶百道虽然先于其他竞争敌手，率先敲开了港股的大门，但却在上市首日就遭遇破发。并且，早在新股认购时，茶百道散户的打新热情就不高，甚至泛起未足额认购的征象。

自上市以来，茶百道的股价一连下跌。8月13日，茶百道盘中一度跌至5.4港元/股，较刊行价跌去近7成。

而茶百道的遭遇并不是孤例。2021年6月30日，头顶“全球茶饮上市第一股”的奈雪的茶，在上岸港股的首日便遭遇了破发。阻止8月16日，奈雪的茶总市值仅为25亿港元，体量缺乏上市之初的十分之一。

云云低迷的市场预期，甚至影响了其他企业的上市妄想。甜啦啦原本妄想在2025年上岸港股，但公司首创人王伟克日对外体现，“鉴于现在的现真相形，上市也得慢一点来”。shiyetoutiao.cn

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二级市场的漠视

“这反应了目今市场关于茶饮这一营业模式的漠视。”据香颂资源CEO沈萌先容，所谓招股书失效，往往有两种可能，一种是由于过了半年，部分质料需要更新；另外一个缘故原由是，在公司准备上市的历程中，通过跟券商中介机构和投资者等买方市场的接触，发明远低于预期。若是一切都很顺遂，上岸港股基础用不了半年时间。

在沈萌看来，茶饮行业的模式扩张，主要依赖的是加盟店数目增添，从而发动整体规模扩张，但这个历程中，利润率是稳固的。茶饮行业的商业模式着实就是饮料零售，若是基于这一逻辑上市，问题不大。但问题是，随着近年来茶饮市场的火热，茶饮品牌们的估值似乎已经偏离了市场合能遭受的规模。

新茶饮市场的周全爆发是从2018年最先的。前瞻工业研究院研报显示，到2018年茶饮市场整体规模达537亿元。也正是在这一年，喜茶完成了B轮融资，融资额度高达 4亿元；奈雪完成A＋轮融资，投后估值抵达了60亿元。

随后，新茶饮品牌的融资数目和金额就最先逐年攀升。据红餐大数据和餐企老板内参数据显示，2020年整年，茶饮品牌共有18起融资事务，融资总金额抵达17.43亿元；2021年融资金额大幅度增添，凌驾83亿元；2022年融资金额凌驾45亿元。

也正是在资源的竞相追逐中，新茶饮品牌们的估值水涨船高。有新闻称，2021年，在喜茶完成了5亿美元融资，其估值抵达了令人咋舌的600亿元；同年，据媒体报道，五源资源以200亿元人民币估值从元生资源处购置了一些茶颜悦色的老股，让茶颜悦色成为估值仅次于喜茶的茶饮品牌；而凭证蜜雪冰城此前申报A股IPO的按拟刊行股本及募资额推算，估值则抵达了649.6亿元，而攻击港股IPO后，则被市场展望估值将超700亿元。

超高估值狂欢后，人们也就自然的期待着IPO的盛宴。据不完全统计，2023年，传出IPO动向的茶饮品牌共计8家，包括茶百道、古茗、沪上姨妈、蜜雪冰城等头部企业。shi-yetoutiao.cn

可“新茶饮IPO元年”并未如人们期望中那样到来。食-业头条

速率与加速率shi-yetoutiao

不得不认可，包装成为科技型企业，是新茶饮企业获得融资的必经之路。但这条路也一定挑战重重。

站在二级市场投资者的角度，最关注的除了增添率，以及利润的绝对增添，更关注的照旧毛利率是否能有转变和增添。资源市场之以是以为科技行业具备真正的高生长性，是由于手艺的生长能够发动收益率的提升，从而实现更具想象力的增添和收益。

可是一个连锁饮料店营业，怎么可能回馈给市场以特殊的想象力和逾额回报呢？

这也成为了导致一二级市场严重倒挂的泉源。

但这也并不料味着，茶饮行业的商业模式在资源市场上没有可取之处，只是这一模式缺乏以激起二级市场投资者普遍的兴趣。

“并不是说他们上不了市，只是茶饮品牌们的预期与投资者的反响，无法告竣一致。”在沈萌看来，经由了多轮的融资，极大的拉高了茶饮品牌们的估值和自我预期。融资本钱又过高，其中或许尚有对赌协议的鞭策，但二级市场反应远没有一级市场热烈，品牌方不肯意流血上市，让招股书失效，或许是更体面的退出方法。而茶百道之以是能够快速乐成上岸港交所，或许率就是降低了自己的预期。

同时，由于现在港股投资者的心态也较量懦弱，整体处于一种较量撕裂的状态，以是就是更不会给这些品牌消耗类的品牌更好的一个估值。食-业头-条

另一方面，茶饮品牌攻击港股的失利，也一定会影响到其他品牌准备美股上市的历程。

虽然美国市场投资者关于中国茶饮品牌的相识水平有限，但茶百道和奈雪仍然可以成为他们明确这一商业模式的坐标。因此，站在这个角度来看，许多品牌选择赴美上市，可能主要是为了完成上市这个行动。而即便品牌能够乐成上市，并维持高估值，预计会很难实现有用流通。

虽然，卖糖水是个成熟且无法实现几何级数增添的行业，但并不料味着这个行业就不具备一连增添能力。shiyetoutiao.cn

从适口可乐到星巴克，从百胜到麦当劳，这些创下过绚烂业绩的企业背后，都在毛利率、本钱控制层面一直优化，给成熟生意带去了更大的想象空间。

例如，麦当劳在生产环节中，有着精准的本钱控制考量。由于机械化削皮会造成土豆消耗，而麦当劳中国则通过蒸汽脱皮和水切工艺，每年可节约下5000吨土豆质料；土豆皮去除水分后可作堆肥处置惩罚，薯条生产线上留下的土豆边角废物则被用来做成沼气，为工厂生产提供清洁能源。

而在物流治理上，麦当劳在一些地区将面包厂、肉类加工厂响应的配送中心相连，省去装载、运输历程。别的，麦当劳还优化了从产地到餐厅的整个物流配送环节，镌汰了诸多没有须要的包装与运输历程，不但仅能够缩短食材配送的周期，增添餐饮运作的周转率，包管食材新鲜，更能够进一步控制运输本钱。

相较麦当劳这样的高度成熟的连锁化品牌，刚刚最先举行供应链和本钱结构优化的新茶饮品牌们，显然尚有着漫长的路要走。

在沈萌看来，虽然新茶饮品牌已经最先逐步通过自建供应链来举行本钱控制，但这也意味着供应链企业缺少了议价能力。而从关联公司采购，也意味着无法从市场获取更优惠的货源。并且，这些看上去更赚钱的供应链公司也往往并非上市的主体。“二级市场投资人看的不但仅是速率，更是加速率，仅有规模，是远远不敷的。”

本文转载自消研所，作者谢璇

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