酒讯深度丨抱紧百威、逃离百威，珠江啤酒矛盾前行

酒讯 07月12日

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作者｜子煜shi-yetoutiao

编辑｜周遭

排版｜王月桃

从早年的华南王，到现在缺席啤酒五强，转而成为百威英博的“小弟”，较早完成高端化的珠江啤酒，却面临落伍�；�。

7月10日晚间，珠江啤酒宣布业绩预告，预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润约4.76亿元~5.31亿元，同比增添30%~45%；基本每股收益0.215元至0.2398元。

只管上半年珠江啤酒重现了不错的生长势头，但“失速”的10余年里，啤酒行业竞争日趋强烈，各家酒企都在实验攻入其他竞争敌手的大本营，驻扎华南的珠江啤酒也未能幸免。

面临一个硝烟四起的新战场，“华南王”珠江啤酒尚有时机吗？shiye-toutiao

图片泉源：摄图网

01 紧跟百威

珠江啤酒在上半年交出不错答卷的要害正在于多年来紧随百威的高端化战略。食-业头条

公司财报指出，业绩变换主要缘故原由是公司以实现高质量生长为主线，一连优化产品结构，起劲开展降本增效事情，实现啤酒销量和营业收入同比增添。

据相识，珠江啤酒按零售价钱崎岖将啤酒产品主要分类为高端、中档及公共化产品。高端产品主要为纯生啤酒、雪堡啤酒，中档产品主要为零度啤酒，公共化产品主要为古板啤酒等。2023年，珠江啤酒的高端、中档及公共化产品依次实现营业收入约34.26亿元、13.99亿元、3.24亿元，毛利率约为45.75%、32.58%、31.67%。高等啤酒收入占当期营收总额的63.7%。

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图片泉源：酒讯制图

现实上，珠江啤酒的高端崛起很大一部分和二股东百威英博的高端化逻辑有关。

早在珠江啤酒上市前，英特布鲁是其二股东，持股25.62%。厥后随着全球啤酒市场大并购，英特布鲁、海斯布希等五巨头组成了百威英博，珠江啤酒也划分至百威英博麾下。2017年头，珠江啤酒完成了43.12亿定增事情，实现国企二次混改，广州国发等国有方持股56.26%，百威英博持股比例提升到29.99%。食-业头条

百威英博作为全球啤酒老大，在中国中高端啤酒市场处于绝对领先职位。珠江啤酒业较早地复制了百威的高端化战略，通住宿场等渠道铺开市场。当十年前华润雪花还在靠“绿棒子”走量的时间，珠江啤酒就在强调高端特色产品。必赢亚洲头-条

近些年，百威英博把精酿啤酒和配套的线下啤酒馆作为主攻点，在美国放纵收购精酿啤酒厂，试图开发新的业绩增添点。珠江啤酒紧随厥后，推出精酿品牌雪堡，并开设雪堡体验店，2021年抵达11家。

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图片泉源：珠江啤酒官微

酒讯就上半年业绩及生长战略询问珠江啤酒相关认真人，阻止发稿，对方暂未回复。

02 华南困局

上半年的业绩增添给资源市场带来极大信心。7月11日，珠江啤酒涨停，股价为7.93元/股，市值176亿元。

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中金证券研报剖析称，从行业有望延续高端化升级的趋势，以及公司在广东区域的龙头职位来看，公司一连深化“3+N”（雪堡、纯生、珠江+特色）品牌战略，通过结构中山、梅州、南沙等地中高端产线，推进智能制造、数字化等行动，以及受益于质料价钱下行的趋势，预计公司有望延续收入增添、盈利能力改善节奏。必赢亚洲

拥有优异的高端化基因，但走不出华南大本营却是珠江啤酒多年难明的困扰。

啤酒营销专家方刚指出，着实珠江啤酒高端化有着自然的地理优势，珠三角地区经济基础较量好，因此高端化是土壤和基础是很是好的。可是珠江啤酒的天下化应该时机不大，对珠江啤酒来说，能够把广东地区和尤其是把广州地区做好已经是很是好的事情。

从珠江啤酒的过往来看，走出华南简直艰难。2010年上市后，珠江啤酒在河北设立20万吨产能，2015年5月，珠江啤酒在湖南湘潭投资的20万吨啤酒项目正式投产。可是省外拓展的效果却不如人意。2017年，河北珠江啤酒营业收入1.02亿元，亏损3095.35万元，湖南珠江啤酒营业收入8843.31万元，亏损3234.84万元。

湖南珠江啤酒有限公司图片泉源：珠江啤酒官网

值得一提的是，虽然珠江啤酒较早最先高端化，但后进者在高端化历程中早已追赶，珠江啤酒徐徐落伍。从吨价来看，2023年珠江啤酒吨价3670元/吨，处于行业较低水平。重庆啤酒吨价微增至4942元/吨，青岛啤酒平均吨价为4238元/吨，均远高于珠啤。

除了高端化“不进则退”，珠江啤酒还无奈地在财报中诠释称：随着竞争加剧，一些地区接纳地方�；げ椒グ镏獾仄【破笠�，限制外地品牌的进入。必赢亚洲-头条

纵观中国啤酒市场，多年以来，因产品销售半径、工业地方�；さ仍倒试�，势力规模划分很是显着，在雪花啤酒的起源地东北，百威出牌哈尔滨啤酒，两大巨头又在长三角和珠三角对垒；青岛啤酒和燕京啤酒盘踞华北及周边地区，嘉士伯控股的重庆啤酒以西北和西南为焦点市场，其他地区则多是大厂和区域酒企混战的时势。必赢亚洲-头条

作为“华南王”，珠江啤酒早有天下化野望，2012年就提出“南固、北上、西进、东拓”战略。然而，多年已往，珠江啤酒依然还困于“南固”。

珠江啤酒财报显示，2023年，华南地区营收实现51.10亿元，占比95.02%。2019-2022年，珠江啤酒在华南地区营收划分为40.30亿元、40.15亿元、43.04亿元、46.23亿元，占营收比高达94.96%、94.48%、94.86%、93.81%。

图片泉源：珠江啤酒官网

03 生涯时机

随着啤酒行业进入存量竞争时代，市场集中度越来越高，中高端产品快速扩容，珠江啤酒早期高端化盈利压缩，又面临行业巨头对华南市场的一直挤压。必赢亚洲-头条

在“大本营”广东地区，珠江啤酒正遭遇华润、青岛和重庆啤酒等品牌蚕食。数据显示，2020年珠江啤酒在广东省市占率约为33%，位列全省第一。百威以22%份额在省内市占率排名第二，青岛啤酒、华润啤酒划分为16%、15%。shi-ye-toutiao.cn

百威作为珠江啤酒二股东，二者协力占有外地市场半壁山河。但近年不少品牌都盯住了华南市场这块大蛋糕。2024年3月，泰山原浆啤酒在佛山市三水区水都饮料基地的卫星工厂完工开业。重庆啤酒在2022年11月宣布通告称，将向佛山啤酒生产基地项目追加牢靠资产投资4.62亿元投资，投资金额由10.3亿元增至14.92 亿元。

酒类剖析师肖竹青体现，整个啤酒行业的四大品牌在天下完成了生产基地的结构，特殊是形成了笼罩宽大销售终端的系统。珠江啤酒在巨头定型的市场中追求突破的可能性险些为零。其中百威啤酒的重点市场就在华南，珠江啤酒能守住本土市场就很禁止易。

在肖竹青看来，百威啤酒人财物产供销是自力系统，百威啤酒系统的职业司理人对任期内的市场占有率认真，而国有体制的珠江啤酒对任期内的经济效益认真，由此形成百威啤酒不以短期盈亏为紧箍咒，因此成绩百威啤酒在中高端啤酒细分赛道攻无不克战无不堪，而珠江啤酒的治理层必需对任期内审核盈亏指标认真，因此在强烈的啤酒市场竞争中缺乏前置性投入的勇气和胆量，导致珠江啤酒高端化历程缓慢，高端啤酒业绩增速缺乏预期。

在既竞争又相助的关系中，珠江啤酒也在试图走出百威的影子，最先发力多元化战略。7月，珠江啤酒开启多元主题都会啤酒盛宴，包括珠江啤酒·纯生音乐派对、珠江雪堡精酿之夜等。别的，今年以来，珠江原浆啤酒体验店突破400家，普遍天下18个省、90多个都会，并与酒水即时抵家头部平台深度相助。

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